本周北交所上会的第二家企业银行线上配资，24年6月申报，也是接近一年的时间上会，从名字看起来，是汽车行业，瞅瞅
一、概览
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汽车燃料系统的研发、生产和销售，主要产品为汽车塑料燃油箱总成，下游客户是整车厂，主要客户包含吉利汽车、奇瑞汽车等
Wow，居然是针对于燃油车的，最近几年汽车行业的IPO很少见产品主打适用于燃油车的企业，有点惊讶图片
在笔者很早很早的一篇推送里，提到一个，凯龙高科，指路链接：上市前后业绩大变脸，凯龙高科奇怪的事情远不止此，也是做燃油车相关的业务，上市后短期内的股价和财报，那股价跌得、那业绩变脸变得……啧啧啧，惨不忍睹，不过最近开始走波浪形周期了……
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产品大概长这样，分为常压塑料燃油箱总成和高压塑料燃油箱总成，分别适用于传统燃油车型和新能源汽车中的插电式混合动力车型(btw，对于混合动力车型，到底是“中间路线”还是“长期路线”，似乎是一个值得讨论的话题图片)，不过汽车行业的话，一定需要关注业务构成，多少占比来自燃油车，多少占比来自新能源汽车
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呃，世昌股份披露产品收入结构时，居然不按小类披露……好吧，笔者只能从各种犄角旮旯里找找了
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24年总收入在5亿左右，三年报告期内收入增长挺明显，从22年的 2.82亿增长大盘2024年5.15亿，毛利率在25%左右，净利润5/6千万级别，净利率10个点左右
——从之前聊过的案例来看，比较“标准”的汽车制造业的IPO企业的财务指标
——结合世昌股份的业务情况，关注下收入构成
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前五大客户相对而言比较稳定，尤其第一大和第二大客户，以最新报告期来看，这俩合计贡献的收入占比82.87%，这种结构情况下，肯定有大客户依赖相关的风险
来看看几个笔者关注的角度
二、收入结构与业绩
世昌股份没有在招股说明书中按常压/高压小类、也没有按适用于燃油车/新能源汽车披露各类数据和指标，笔者还蛮诧异的……
无妨，可以从犄角旮旯里找出来
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笔者从各个角落里整理出的这张表，结合上述产品介绍中来看，常压-适用于燃油车；高压-适用于新能源汽车中混动车，那么可以从两者分别的销售收入和销售数量占比看出，世昌股份近90%的业绩由燃油车带来 ……
并且，适用于新能源汽车的产品从23年才开始有产生收入，截至到24年都还仅是中千万级别，而现在，增量难料的燃油车市场和不断内卷的新能源汽车市场，世昌股份这个看起来慢了几步的入局者，前路不可谓不堪忧图片
从收入结构，对其未来的业绩变动心里有个大致预期了，不知道会不会步凯龙高科的后尘……
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事实上，对于产品的市场空间和业绩增长可持续性，也问到了最后一轮
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刨除宏观层面的blablabla，可能核心关注点在于目前世昌股份产品适用车型上吧，可以看到，针对于第一大客户吉利汽车，最适用车型主要是燃油车的博越系列和中国星系列，新能源汽车的银河系列和领克系列；针对于第二大客户奇瑞汽车，最适用的车型主要是燃油车的捷途系列，新能源车型收入占比都不足10万
值得一提的是，世昌股份的业绩增长，有其“特例”的原因
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其可比公司的信息来看——最可比的是亚普股份，主营产品也是汽车燃油箱，主要材料都是高密度聚乙烯
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而亚普股份近三年的业绩表现银行线上配资，只能说勉强维稳，跟世昌股份的业绩走势完全不一样——奇了怪了，很多IPO企业业绩看起来都很“优秀”，但可比公司看起来都一言难尽，比如近期提到过的浙江华远，指路链接：增量新能源汽车产品成绩单依然不够“亮眼”，提交注册的浙江华远，会否步入超捷股份上市业绩变脸的后尘？——关注成长性，不是说说而已，还有些例子，想不起了